糖業(yè)“硝煙四起” 定價(jià)權國際爭奪戰悄然打響（二）

發(fā)布日期：2017-07-12 瀏覽次數：281647

　　背靠期貨 向往期權　　國際糖業(yè)競爭，是一場(chǎng)難打的仗。糖料供應是食糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命線(xiàn)，制糖行業(yè)坐擁具有巨大成長(cháng)空間的本土

江蘇食品網(wǎng)訊： 　　背靠期貨 向往期權

　　“國際糖業(yè)競爭，是一場(chǎng)難打的仗。糖料供應是食糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命線(xiàn)，制糖行業(yè)坐擁具有巨大成長(cháng)空間的本土市場(chǎng)，未來(lái)的競爭將在糖料供應源頭展開(kāi)?！秉S桂恒指出，未來(lái)的中國糖業(yè)，誰(shuí)掌握了高效率的糖料供應來(lái)源，誰(shuí)就能在制糖行業(yè)中握有非常具有競爭力的優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)展糖料基地將是未來(lái)中國糖業(yè)巨頭們競爭的重要方向。

　　除此之外，在當前糖市低迷的背景下，期貨也成為糖企降低風(fēng)險的一大依靠。據了解，國內大型制糖企業(yè)、用糖企業(yè)都不同程度參與了期貨保值業(yè)務(wù)，尤其是糖廠(chǎng)，因為糖價(jià)波動(dòng)對于企業(yè)利潤影響較大，參與期貨保值、跨市場(chǎng)套利的積極性也較高。

　　“現在我們對白糖期貨已經(jīng)到了‘離不開(kāi)’的地步?！睆V西東糖集團常務(wù)副總梁永安在鄭商所一次交流會(huì )上表示，在利用期貨市場(chǎng)方面，他們已經(jīng)不局限于傳統的套期保值業(yè)務(wù)。

　　鄭商所白糖期貨上市以來(lái)，市場(chǎng)整體運行平穩，市場(chǎng)投資者結構合理，成交活躍，已成為世界范圍內重要的糖期貨市場(chǎng)之一。目前白糖期貨的持倉量穩定在按雙邊計的100萬(wàn)手左右，成交活躍，在FIA商品期貨成交量國際排名中，成交量經(jīng)常處于前列。2012年，白糖期貨累計成交合約14827.80萬(wàn)手，成交金額84087.50億元。

　　“整體而言，白糖期貨價(jià)格與現貨價(jià)格走勢高度相關(guān)，食糖現貨企業(yè)積極參與和利用白糖期貨進(jìn)行套期保值以穩定生產(chǎn)，較好地促進(jìn)了我國食糖產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的市場(chǎng)功能得到了較好的發(fā)揮和體現?！狈治鋈耸勘硎?。

　　期貨之外，糖企對于白糖期權也有較多的期待。目前，國際成熟市場(chǎng)均具備期權交易機制，金磚四國等新興市場(chǎng)也紛紛推出場(chǎng)內期權產(chǎn)品。

　　“國際市場(chǎng)上很少有單獨的期貨合約，一般都配合有相應的期權。一旦上市白糖期權，期貨頭寸持有者增加了套利機會(huì )、權利金收入，市場(chǎng)成熟程度、流動(dòng)性都會(huì )有明顯提升?！睆埿鹫f(shuō)。

　　據鄭商所相關(guān)負責人透露，多年來(lái)，鄭商所持續研究國際期權市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)，深入研究期權交易制度設計，積極進(jìn)行期權交易系統建設，期權推進(jìn)工作不斷取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。經(jīng)過(guò)交易所、會(huì )員和市場(chǎng)專(zhuān)家等多方面的深入討論，交易所對期權交易制度設計進(jìn)行了不斷完善，目前已經(jīng)形成較為全面、系統的期權交易規則。在此基礎上，交易所在現有期貨交易系統基礎上，添加期權交易功能，完成了期權功能的全方位升級。目前，鄭商所正籌備舉辦期權仿真交易，進(jìn)一步檢驗規則，測試、完善系統交易端和會(huì )員端的期權功能。參與者將由從業(yè)人員拓展至投資者，有效促進(jìn)期權市場(chǎng)的培育。

　　甘蔗保價(jià)收購政策宜微調

　　食糖2012/2013榨季行將結束，回顧近年來(lái)糖業(yè)發(fā)展，各項產(chǎn)業(yè)政策作用巨大。10月份新榨季開(kāi)啟，新榨季中各項政策可能存在變化。

　　為鼓勵農民種植積極性，穩定糖料來(lái)源，廣西等主產(chǎn)區多年來(lái)實(shí)施甘蔗最低保護價(jià)收購，并且蔗糖價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)、二次結算。從2001/2002榨季的170元/噸逐漸提高到2011/2012榨季的500元/噸，2010/2011榨季以來(lái)因收購價(jià)增幅較大農民種蔗收益較好，種蔗的積極性持續高漲，廣西甘蔗種植面積也得以進(jìn)一步增加。隨著(zhù)糖價(jià)的回落，2012/2013榨季甘蔗收購價(jià)首次下調，從2011/2012榨季500元/噸與每噸白砂糖7000元銷(xiāo)售價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)，調整到收購價(jià)475元/噸與每噸白砂糖6580元銷(xiāo)售價(jià)掛鉤聯(lián)動(dòng)。

　　從蔗農角度看，盡管近年來(lái)甘蔗收購價(jià)相對較高，但因農藥化肥等農資和勞動(dòng)力價(jià)格上漲過(guò)快，影響了蔗農的實(shí)際收益，農戶(hù)對蔗價(jià)下跌反應較為敏感。種植收益預期不穩定不利于產(chǎn)業(yè)長(cháng)期發(fā)展，如果2013/2014榨季收購價(jià)下調幅度過(guò)大，會(huì )導致種植面積快速縮減。從糖廠(chǎng)的角度看，2013/2014榨季是增產(chǎn)周期的第三年，產(chǎn)銷(xiāo)形勢依然不樂(lè )觀(guān)，糖廠(chǎng)必然希望繼續降低甘蔗收購價(jià)以達到降低成本、緩解經(jīng)營(yíng)壓力、實(shí)現利潤的目的，但是從維護蔗糖生產(chǎn)，實(shí)現行業(yè)長(cháng)遠發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，糖廠(chǎng)又不希望蔗價(jià)出現大幅下調，影響未來(lái)年度糖料供應。

　　從政策角度看，蔗價(jià)劇烈波動(dòng)不利于行業(yè)的穩定。甘蔗保護價(jià)收購最主要的宗旨和原則是要保護糖農的根本利益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的持續健康發(fā)展，但保護農民利益單靠最低收購價(jià)一項政策顯然是不夠的，2013/2014年度糖價(jià)維持偏弱格局的概率較大，在此背景下如果依然維持原有甘蔗收購價(jià)，種植面積難以調整，對以后年度產(chǎn)量也會(huì )產(chǎn)生負面影響。綜合考慮三方因素，新榨季適當調低甘蔗收購價(jià)更符合目前市場(chǎng)預期，但調整幅度不宜過(guò)大。

　　國家儲備糖制度。我國儲備糖制度建立于1991年，調控的目標是保障市場(chǎng)供應，保持糖價(jià)平穩，保護工農業(yè)生產(chǎn)與消費者的利益。相比于甘蔗保護價(jià)政策，國儲糖更是緊密聯(lián)系著(zhù)糖廠(chǎng)、經(jīng)銷(xiāo)商、用糖企業(yè)，政策時(shí)效性強、影響力度大。

　　從歷次實(shí)踐來(lái)看，糖價(jià)減產(chǎn)時(shí)，儲備糖拋售能有效調控市場(chǎng)供應，但因政策與市場(chǎng)之間有一定滯后期，導致穩定市場(chǎng)的功效未能立竿見(jiàn)影。2009/2010榨季國家共計進(jìn)行了8批拋儲，拋儲量達到171萬(wàn)噸，2010/2011榨季共計實(shí)施了9批拋儲，總量為187萬(wàn)噸。經(jīng)歷了兩個(gè)榨季共358萬(wàn)噸的巨量拋儲打壓后，糖價(jià)上漲才止住。糖價(jià)步入增產(chǎn)周期后，經(jīng)過(guò)2011/2012、2012/2013榨季收儲，目前國儲糖庫存總量已經(jīng)超過(guò)500萬(wàn)噸，但因政策執行細節有待完善，穩定糖價(jià)的效果打了折扣。今年第一批收儲中，沿海省份的食糖進(jìn)口貿易公司和進(jìn)口原糖加工企業(yè)占交儲份額的三分之二以上，未能做到國務(wù)院要求的臨時(shí)收儲應收國產(chǎn)糖。另外收儲也進(jìn)一步加劇了國內外市場(chǎng)的價(jià)差，刺激了食糖進(jìn)口。步入2013/2014榨季，國儲糖天量庫存成為糖價(jià)上漲的巨大阻力，但至少在新榨季的上半年，產(chǎn)量數據尚未明了，除因食糖快到保質(zhì)期而進(jìn)行的輪庫，預計主動(dòng)拋售力度不會(huì )太大。在此也呼吁有關(guān)部委建立更加積極、靈敏的調控決策體系，增加信息披露、明確責任主體、加強監管、嘗試推進(jìn)對農民的直補政策。

　　2013/2014榨季甘蔗種植面積穩定在前年的水平，目前甘蔗漲勢良好，能否有效增產(chǎn)后期天氣依然是關(guān)鍵。也期待新榨季相關(guān)政策細節能進(jìn)一步完善，更好的促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。